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江苏泰州并购可交换债基金——首支可交换债政府基金

琨山资本为江苏泰州国家级医药高新区设计了一套“融资+融智+并购+上市” 的综合解决方案。琨山资本在高新区设立了一支并购可交换债基金,规模 10亿,基金期限2+1+N年,实际存续期视基金投资退出情况而定。

基金以可交换债模式投资于拟上市公司医药高新的股东甲公司,该资金一方 面用于置换甲公司的存量高成本贷款,释放受限标的物后注入医药高新,另 一方面用于市场化收购优质医药医疗资产装入拟上市公司。此处的“可交换债 权”是指基金前期对甲公司进行债权投资,利率大幅低于市场平均水平,同时 基金有权将其对甲公司的部分债权按协商确定的价格转换为甲公司持有的医 药高新股权。

该基金在政府融资方案中引入可交换债在国内尚属首次,打破了过去“平台融 资、财政兜底、借新还旧”的恶性循环。可交换债基金债权部分非常适合城投 公司基础设施建设的低收益特征,而其中债转股选择权则契合战略新兴产业 的高成长高收益特点,因此政府可交换债基金“低收益债权+高收益股权”正好 与地方城投转型为“基础设施+新兴产业”投资运营公司的战略趋势密切吻合。